Sistema De Liquidação De Negociação

Recomendações para sistemas de liquidação de títulos Várias iniciativas internacionais concluídas nos últimos anos têm como objetivo manter a estabilidade financeira através do fortalecimento da infra-estrutura financeira. A Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO) desenvolveu os Objetivos e Princípios do Regulamento de Valores Mobiliários (IOSCO, 1998) e o Comitê de Sistemas de Pagamento e Liquidação (CPSS) dos bancos centrais dos países do Grupo dos Dez produziu os Princípios Fundamentais para Sistemas de pagamento sistémicamente importantes (BIS, 2001). Com base no trabalho anterior, o CPSS e o Comitê Técnico da IOSCO visam contribuir para este processo, em conjunto, emitindo essas Recomendações para Sistemas de Liquidação de Valores Mobiliários. As recomendações foram desenvolvidas pela Task Force sobre Sistemas de Liquidação de Valores Mobiliários que o CPSS e o Comitê Técnico da IOSCO criaram em dezembro de 1999. A Task Force compreende 28 banqueiros centrais e reguladores de valores mobiliários de 18 países e regiões e da União Européia. O trabalho das Forças-Tarefas beneficiou muito com a contribuição de outros banqueiros centrais e reguladores de valores mobiliários e de operadores de sistemas de liquidação de valores mobiliários e participantes. Em janeiro de 2000, a Força-Tarefa recebeu contribuições de banqueiros centrais e reguladores de valores mobiliários que, em conjunto, representavam cerca de 30 países, bem como de representantes do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial. Em janeiro de 2001, o CPSS e o Comitê Técnico da IOSCO lançaram uma versão deste relatório para comentários públicos. Foram recebidos quase 90 comentários e os comentadores incluíram uma grande variedade de partes interessadas, principalmente da Europa, mas também da Ásia, África e Américas. Como resultado desses comentários, várias recomendações foram alteradas significativamente e uma nova recomendação sobre links transfronteiriços entre os sistemas de liquidação foi adicionada. As 19 recomendações e textos explicativos que acompanham identificam padrões mínimos que os sistemas de liquidação de títulos (SSSs) devem atender. As recomendações são projetadas para cobrir sistemas para todos os tipos de valores mobiliários, para valores mobiliários emitidos em países industrializados e em desenvolvimento, e para negócios nacionais e transfronteiriços. As autoridades nacionais responsáveis ​​pela regulamentação e supervisão dos SSS devem avaliar se os mercados em sua jurisdição implementaram as recomendações e desenvolver planos de ação para a implementação, quando necessário. Como um primeiro passo importante para o estabelecimento de uma metodologia abrangente para avaliar a implementação, o relatório inclui questões-chave relativas a cada uma das recomendações, cujas respostas serão a base para as avaliações. O CPSS e o Comitê Técnico da IOSCO dirigiram a Task Force para concluir o desenvolvimento da metodologia de avaliação em 2002. O CPSS e o Comitê Técnico da IOSCO agradecem aos membros da Task Force e seus Co-Presidentes, Patrick Parkinson, da Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal, Giovanni Sabatini, da Comissão Nazionale per le Societ e the Borsa Itália (até maio de 2001) e Shane Tregillis da Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (a partir de junho de 2001) por seu excelente trabalho na conclusão deste Relatório em tempo hábil. Tommaso Padoa-Schioppa, Presidente David Brown, Presidente Sistemas de liquidação e liquidação Estamos ajudando as empresas a configurar e expandir seus sistemas de negociação e liquidação há mais de 15 anos e concluíram com êxito centenas de projetos relacionados. Não só sabemos tudo o que há para saber sobre os sistemas mais amplamente utilizados (por exemplo, SunGard Front Arena), também estamos muito familiarizados com os produtos financeiros negociados, práticas de mercado comuns, requisitos regulatórios que regem os mercados de capitais e negociação e liquidação específicas do setor Processos. Graças à nossa experiência com as exigências colocadas em tais sistemas pela gestão de riscos e regras contábeis, podemos garantir que seus novos produtos sejam efetivamente integrados com o melhor tempo de mercado possível. Nossa experiência neste campo é clara a partir das muitas parcerias que estabelecemos com os provedores de software líderes. Recomendamos muitas empresas nacionais e internacionais sobre a seleção e introdução de sistemas de negociação. Com relação específica aos projetos de seleção, construímos uma série de catálogos de especificações completas que podem ser rapidamente adaptados para atender às suas necessidades individuais. Com base em nossa própria experiência, também desenvolvemos inúmeras ferramentas de gerenciamento de projetos que nos permitem dar uma estimativa confiável dos custos do projeto e ter modelos que cobrem muitos problemas específicos da indústria. Esta riqueza de conhecimento e experiência está à sua disposição. Nós apoiamos projetos de todos os tamanhos neste campo - a partir da rápida introdução (em apenas duas semanas) de um sistema exclusivamente destinado ao uso do front-office até um lançamento em grupo com mais de 100 funcionários do projeto e integração do sistema Com todas as áreas a jusante. Nossa experiência abrange todas as classes de ativos usuais, de renda fixa e equivalência patrimonial até crédito, FX e commodities. Estamos extremamente familiarizados com a operação de links para mercados eletrônicos, sistemas de liquidação e preços e com processos de gerenciamento de pedidos. Como resultado, nossa base de clientes inclui hedge funds e empresas industriais, bem como bancos nacionais e internacionais. Alterações constantes nos mercados financeiros também criam pressão sustentada sobre as empresas para se adaptar e otimizar seus sistemas de negociação. Com base em anos de experiência, podemos fornecer resultados úteis muito rapidamente tanto em fusões de sistemas potenciais quanto em melhorias nos processos relacionados ao sistema. As divisões de negociação estão entre as partes mais sensíveis de uma empresa. Pontos fracos em sistemas e processos podem levar a erros caros e até mesmo (em casos extremos) a incidências de fraude que podem prejudicar a existência da empresa. Nossa experiência pode ajudá-lo a identificar quaisquer pontos fracos comuns e tomar medidas adequadas para resolvê-los. Explicação simples de como as ações se deslocam pelo sistema de liquidação de valores. Expliquei aqui como o dinheiro se move em torno do sistema bancário e como o sistema Bitcoin nos faz revisitar Nossos pressupostos sobre como deve ser um sistema de pagamento. Nesta publicação, volto minha atenção para a liquidação de títulos. Se eu vender algumas ações para você, como eles realmente se mudam da minha conta para a sua. O que está realmente mudando? O que eu quero dizer com a conta Quem está envolvido Quais são as partes móveis que discuti por algum tempo que o sistema Bitcoin é melhor considerado como Um registro global e descentralizado de ativos e que alguns dos ativos que poderiam registrar, rastrear e transferir poderiam ser títulos (ações e títulos). Nesta publicação, volto ao básico para explicar o que realmente acontece nos bastidores de hoje e use isso para pensar as implicações, caso os esquemas como ColoredCoins. org ou MasterCoin ganhem força. Eu discuti estes sistemas em alguns artigos aqui (moedas coloridas) e aqui (MasterCoin). Como no artigo anterior, meu foco é transmitir conhecimento, contando uma história e construindo uma narrativa. Isso significa que alguns dos detalhes precisos podem ser simplificados. Então, não crie um sistema de liquidação de títulos para o seu cliente usando este artigo como seu guia. Primeiro, vamos estabelecer um terreno comum. Aqui estão os pressupostos simplificadores que vou fazer: vou inventar uma empresa fictícia chamada MegaCorp Im assumindo que começamos de volta nos dias em que os certificados estavam em papel. Eu vou para sistemas eletrônicos mais tarde no artigo, mas acho que isso ajuda primeiro a pensar sobre o papel que nos ajuda a acompanhar o que realmente está acontecendo. Eu vou reescrever o histórico para se adequar à história. Se você é um historiador das finanças, este artigo não é para você. Finalmente, vou assumir que a MegaCorp já existe, emitiu ações e que elas estão nas mãos de um grande número de indivíduos, bancos e outras empresas. Eu vou assumir que você é um desses proprietários. Como essas ações foram emitidas seria uma história fascinante, mas não há espaço aqui para falar sobre finanças corporativas, IPOs e todo o resto. Google: a atividade primária do mercado é uma área realmente interessante da banca de investimento. Então vamos começar. Você possui algumas ações da MegaCorp e deseja vendê-las. Vendendo ações se tudo fosse baseado em papel. Então, você possui algumas ações na MegaCorp e você tem um pedaço de papel que prova: um certificado de compartilhamento. Você gostaria de vender essas ações. Agora você tem um problema. Como você encontra alguém que está disposto a comprá-los de você, eu acho que você poderia colocar um anúncio no jornal ou talvez caminhar pela cidade usando uma placa sanduíche proclamando seu desejo de vender. Mas não é ideal. Figura 1 O problema fundamental: como um vendedor encontra um comprador ou um comprador para encontrar um vendedor. A resposta óbvia é que tudo seria muito mais fácil se houvesse um local onde as pessoas comuns no negócio de compra e venda de ações pudessem Junte-se e encontre-se. Felizmente, há e nós chamamos essas bolsas de valores. Nos primeiros dias, eles eram simplesmente cafés ou sob uma árvore de Buttonwood em centros comerciais, como Londres. Ao longo do tempo, eles se formalizaram. Mas a idéia é a mesma coisa: concentre compradores e vendedores em um só lugar para maximizar a chance de combiná-los uns com os outros. Isso adiciona uma nova caixa ao nosso diagrama: a bolsa de valores. Figura 2 Uma bolsa de valores traz compradores e vendedores juntos para ajudá-los a executar negócios. No entanto, ainda existem alguns problemas. E se você for apenas um comprador ou vendedor ocasional. Você realmente quer ter que ir para Londres ou Nova York toda vez que deseja comprar ou vender. E como um fora da cidade, você realmente acha que conseguiu um bom negócio da Locais que passaram todo seu tempo lá Você estará completamente fora de sua profundidade. Então, você provavelmente valorizará os serviços de um intermediário, alguém que poderia ir ao intercâmbio em seu nome e obter o melhor negócio possível. Chamamos essas pessoas corretores de bolsa (ou apenas corretores). Um exemplo para investidores de varejo pode ser Charles Schwab. Um exemplo para, digamos, fundos de pensão pode ser Deutsche Bank ou Morgan Stanley. Figura 3 Os corretores atuam em nome de compradores e vendedores. Você notará que a bolsa de valores tornou-se bolsa (s): isso reflete a realidade de que poderia haver vários locais que você poderia visitar para negociar uma determinada participação. Isso cria oportunidades de arbitragem (o preço pode ser diferente em cada local), mas ignore isso agora. Agora, isso funciona bem se houver muito comércio em ações da MegaCorp: quando meu corretor tentar vender, provavelmente haverá outra pessoa que queira comprar. Mas o que acontece se não houver compradores apenas então. Isso significa que a participação é inútil. Claramente, não. Então, há uma oportunidade para alguém ganhar a vida tomando um pouco de risco comprando e vendendo ações por conta própria. Enquanto um corretor está agindo em uma capacidade de agência, essa nova pessoa ganharia dinheiro com a inteligência: comprar baixas e vender alto com seu próprio dinheiro. Chamamos essas pessoas de fabricantes de mercado, uma vez que literalmente criam um mercado nas ações em que se especializam. Chamamos empresas como Goldman Sachs e Morgan Stanley Broker-dealers porque algumas das suas subsidiárias se envolvem tanto na corretagem quanto na comercialização em vários mercados. Figura 4 Os fabricantes de mercado compram e vendem ações por conta própria, criando liquidez Adivinha o que: ainda temos problemas Lembre-se: perguntei ao meu corretor para vender minhas ações para mim, mas imagino que elas tenham sucesso. Então, o que agora temos o problema complicado de liquidação. Lembre-se: ainda estavam nos dias de certificados em papel. Então, meu corretor acabou de vender minhas ações da MegaCorp. Bem, o comprador vai querer o certificado em breve. E eu gostaria muito do dinheiro. Agora eu poderia apenas confiar no meu corretor. Eu poderia deixar o certificado de papel em suas mãos e pedir-lhes para receber o dinheiro quando o corretor dos compradores entregar seu dinheiro. Mas isso significa colocar muita confiança nesse indivíduo. E lembre-se: eu escolhi o corretor porque eles podiam navegar o áspero e a queda da bolsa de valores, não porque eu confiava em suas habilidades de contabilidade Pior ainda, o que acontece se a MegaCorp emitir um dividendo enquanto o certificado de ações estiver nas mãos do corretor Do Eles realmente têm a habilidade ou inclinação para coletar o dividente, alocá-lo para minha conta e me informar sobre isso em tempo hábil, talvez, mas provavelmente não. Mas ainda temos a necessidade de alguém manter o certificado seguro e estar disponível para dar ao comprador se ocorrer uma venda. É apenas que as habilidades necessárias para essa pessoa são completamente diferentes das que o corretor precisa. O corretor precisa poder negociar o melhor preço para mim. Mas a pessoa que cuida do meu certificado precisa ser boa com contas, contabilidade, relatórios e segurança. Afinal, estou confiando com a guarda do meu certificado de participação: está sob sua custódia. Então, chamamos essas pessoas de guardiões. Exemplos incluem State Street e Northern Trust, bem como divisões do Citi e do HSBC, etc. Figura 5 Os depositários são responsáveis ​​pela custódia das ações Então, agora, quando meu corretor encontrar um comprador disposto na bolsa, eles podem dizer ao meu depositário esperar Para receber dinheiro do custodiante dos compradores e para enviar o certificado ao custodiante dos compradores quando isso acontecer. E enquanto o certificado de participação está sentado no custodiante, eles podem lidar com todas as coisas tediosas que podem acontecer com uma ação durante sua vida: dividendos, estoque-divisão, votação. É como se as ações precisassem atenção regular, como um carro antigo Que precisa de manutenção constante: então chamamos esse negócio do negócio de serviços de valores mobiliários. A imagem acima mostra uma linha do comprador para seus guardiões, porque o guardião está trabalhando em seu nome. No entanto, os investidores de varejo provavelmente não estarão cientes desse relacionamento, pois sua corretora gerenciará o relacionamento em seu nome. Então, o que conseguimos, eu posso apresentar meu certificado de compartilhamento com um custodiante. Peça ao meu corretor para vender as ações em meu nome, encontrando um comprador disposto em uma bolsa de valores e aguardando a chegada do dinheiro. Foi feito Erm não tão rápido. Ainda existem vários problemas. O primeiro torna-se óbvio quando você pensa sobre como a imagem que eu descrevi seria prática na prática. Você tem muitos corretores gritando entre si, fazendo negócios o tempo todo. Seria completamente caótico ainda, de alguma forma, precisamos chegar a um ponto em que os corretores de compra e venda concordam completamente com os detalhes do comércio que acabaram de fazer e comunicaram perfeitamente as instruções de liquidação aos dois guardas para que possam negociar . Isso não vai ser fácil. Na realidade, há algum trabalho que deve ser feito após o comércio para chegar ao ponto em que pode ser resolvido (correspondência, talvez compensação, acordo de detalhes de liquidação, concordância em tempo e local de liquidação, etc., etc.). Chamamos esse processo de limpeza. (Eu escrevi anteriormente sobre um exemplo real de esclarecimento espontâneo na primeira troca de bitcoins de open-outcry do mundo82). E há um segundo problema, mais sutil: como o meu corretor sabe que a pessoa que está vendendo é boa para O dinheiro E como o comprador sabe que meu corretor pode colocar suas mãos nas ações No modelo que eu acabei de descrever, eles não. Agora, talvez isso não seja um problema: afinal, os guardiões inteligentes só vão trocar ações e dinheiro ao mesmo tempo. Mas ainda é problemático: com certeza se o comprador não tenha dinheiro, ainda tenho minhas ações, mas eu queria vendê-las. E o preço pode cair antes que eu possa encontrar um comprador de substituição. Uma câmara de compensação destina-se a resolver estes dois problemas. Heres como: depois que um comércio é combinado (ambos os lados concordam com os detalhes), a informação é enviada para a câmara de compensação pela troca. E é o truque: além de orquestrar o processo de clareamento e preparar tudo para a liquidação, a câmara de compensação faz algo inteligente: ele entra no meio do comércio. Com efeito, arranca o comércio e cria dois novos em seu lugar: torna-se meu comprador e se torna o vendedor para o comprador. Desta forma, não tenho exposição ao comprador: se eles se tornam uma fraude, agora é o problema das câmaras de compensação. E o vendedor final não tem exposição para mim: se eu for uma fraude, o comprador ainda obtém suas ações (a casa de compensação entrará no mercado e as comprará de outra pessoa se realmente tiver que). Chamamos isso de inovação e diz que a câmara de compensação está atuando como uma contraparte central se ela executar esse serviço. Por exemplo, a London Stock Exchange usa LCH. Clearnet Ltd como câmara de compensação. Claro, este serviço incrível vem a um preço: eles cobram uma taxa e, mais importante ainda, impõem regras estritas sobre quem pode ser um membro da compensação e como eles devem ser executados. Desta forma, a câmara de compensação atua como um policial, garantindo apenas pessoas e empresas com um bom histórico e recursos profundos podem participar. (Devo deixar para um lado se esse privilégio de um grupo sobre outro é um bem ou um mau líquido). Assim, podemos atualizar nossa imagem novamente: Figura 6 Uma câmara de compensação gerencia o processo pós-comércio de chegar a um ponto em que a liquidação pode ocorrer E muitas vezes também atua como uma contraparte central. Quase lá, mas ainda há algumas pontas soltas. Para ver o porquê, considere isso a partir da perspectiva do MegaCorps. Nós falamos sobre comprar e vender suas ações e tudo isso acontece sem nenhum envolvimento deles. Isso é bom na maioria das circunstâncias, mas isso causa problemas de tempos em tempos. Especificamente, o que acontece quando a empresa emite um dividendo ou quer que seus acionistas votem em algo. Como sabe quem são seus acionistas, Imagine, sabia que eu era acionista. O que acontece depois que eu vendi as ações usando o sistema acima para outra pessoa. Como a empresa começa a ouvir sobre o novo proprietário, entre mais um jogador: o registrador (Reino Unido) ou o agente de transferência de ações (EUA). Essas empresas trabalham em nome da empresa e são responsáveis ​​por manter um registro de acionistas e mantê-lo atualizado. Se a empresa paga um dividendo, essas empresas são responsáveis ​​por distribuí-lo. Eles contam com um dos participantes no processo para informá-los sobre a transferência de compartilhamento. Um exemplo de um registrador no Reino Unido seria Equiniti. Figura 7 Um registrador (ou agente de transferência de estoque) acompanha quem possui ações de uma empresa8217s em nome da empresa Agora, assumi a frente que estávamos usando certificados em papel. E é incrível o quão longe você pode entrar na descrição sem precisar trazer TI para a narrativa. Mas, claro, os certificados de papel são uma dor completa. Eles podem se perder, você deve movê-los, você deve reeditá-los se a empresa fizer uma divisão de ações, etc. Seria claramente mais fácil se fossem eletrônicos. Para qualquer custodiante dado, não é um problema: eles podem apenas configurar um sistema de contabilidade de TI para acompanhar os certificados de ações sob sua custódia. E isso pode funcionar bem: imagine se o vendedor de uma ação usa o mesmo custodiante que o comprador: se o custodiante é eletrônico, nenhum papel precisa se mover. O custodiante pode apenas atualizar seus registros eletrônicos para refletir o novo proprietário. Mas não funciona se o comprador e o vendedor usam guardiões diferentes: você ainda precisa mover papel entre eles neste caso. Então, isso levanta uma possibilidade interessante: e se tivéssemos um custodiante para os depositários. Se os depositários pudessem depositar seus certificados em papel com um terceiro confiável, eles poderiam transferir partes entre si simplesmente pedindo a esse guarda aos custódicos que atualizassem sua eletrônica Registros e wed nunca precisam mover papel novamente E isso é o que temos. Chamamos essas organizações de depositários centrais de valores mobiliários. Nos primeiros dias, eram apenas isso: um depósito onde os certificados de ações foram colocados em troca de uma entrada equivalente no registro eletrônico. As ações foram, de fato, imobilizadas no CSD. Ao longo do tempo, as pessoas ganharam confiança no sistema e concordaram que realmente não havia necessidade de certificados em papel, então mudamos de imobilização para desmaterialização. O UKD CSD é Euroclear (CREST). Isso completa nossa imagem (e observe como é o CSD quem informa o registrador quando as ações mudam as mãos para a esquerda como um exercício para um leitor é pensar o que acontece se as ações trocarem as mãos dentro do mesmo custodiante e o que significa para a granularidade dos dados Realizada pelos registradores): Figura 8 Um CSD atua como o administrador dos conselheiros8221. Esta imagem também introduz reguladores, governos e autoridades fiscais, para sua completude. No entanto, eu não discuto aqui. Eu também não discuto o que acontece se você estiver negociando partes transfronteiriças. Então, agora temos a história completa: se eu quiser vender algumas ações da MegaCorp, o que acontece: minhas ações começam na conta do meu corretor, que usa um custodiante para custódia. O corretor executa uma venda em uma troca. A câmara de compensação estabelece Todos os passivos respectivos, passando como contraparte central e orquestrando o processo de liquidação. Os depositários e os depositários dos vendedores trocam ações por dinheiro (entrega versus pagamento), utilizando o CSD se as ações precisam se mover entre os custodiantes como resultado. Supondo assim, o registrador da empresa é informado. Alguém provavelmente terá que pagar algum imposto. Você notará muitos paralelos com o sistema de pagamentos globais: muitos intermediários e muitos especialistas todos eles por algum motivo, mas imponentes custos, no entanto. Agora, eu disse que usaria essa narrativa para discutir o que poderia significar para as moedas coloridas Bitcoin. Penso que existem dois conceitos-chave que podem nos ajudar a pensar em modelos viáveis: risco e significado de liquidação. Considere a imagem acima: em quais riscos você está exposto como investidor. Idealmente, se você comprar ações na MegaCorp, os únicos riscos em que você deseja estar exposto são aqueles associados à própria MegaCorp, realizados através de mudanças no preço das ações ou nos pagamentos de dividendos. Então, o estado ideal é quando você enfrenta apenas esse risco de mercado. E isso é amplamente o que o sistema acima oferece: ao depositar suas ações em um banco de custódia, que deve mantê-los em uma conta segregada no CSD, você está protegido mesmo se o custodiante for interrompido: suas ações não são consideradas parte dos ativos dos bancos depositários . Portanto, o único risco que você está exposto além do risco de mercado (o que você deseja) é o risco operacional de que o detentor cometeu um erro. (Não ignoro o dinheiro aqui, mas note que normalmente não está protegido da mesma forma). Agora, quando olhamos para esquemas de representação de partes de moeda coloridas, vemos que existe a noção de um emissor de moeda colorida: alguém que afirma que um dado conjunto de moedas Representa um número específico de ações em uma determinada empresa. Então, agora temos uma grande questão: quem é esse alguém, isso importa, porque se alguém renunciar à promessa ou se aborrecer, você perdeu suas ações. Agora, se um esquema de moeda colorido fosse enxertado no sistema de hoje, isso poderia funcionar bastante bem se fosse feito corretamente. Imagine que uma empresa queria oferecer moedas coloridas representando 100 ações da MegaCorp. Eles poderiam abrir uma conta de custódia, financiá-la com 100 ações da MegaCorp como suporte e se fazer: tais empresas talvez possam competir com a integridade de sua transparência. No entanto, os proprietários de moedas coloridas da MegaCorp teriam uma exposição de contraparte para esta empresa, o que significa que o perfil de risco seria diferente (pior) do que se eles simplesmente possuíssem moedas em uma conta de custódia regular. Curiosamente, você não pode superar o problema inteiramente por ter um banco de custódia ser o emissor porque não é óbvio para mim que uma moeda colorida do MegaCorp emitida por um banco de custódia é igual a uma ação segregada para fins de proteção de falência: você provavelmente também precisaria Uma opinião legal 8211 e eu não sou um advogado. Conclusão: há trabalho a fazer para aqueles que desenvolvem esses esquemas. No entanto, existe uma possibilidade intrigante com essa abordagem: pense no que acontece se a MegaCorp ela própria emitem moedas coloridas representando suas partes. Qualquer análise do risco da contraparte torna-se irrelevante: se a MegaCorp fosse derrubada, você perderia seu dinheiro, independentemente da forma como suas ações foram realizadas. Talvez este seja o futuro (note também que I8217m não está discutindo aqui precisamente por que alguém gostaria de emitir 8211 ou comprar 8211 moedas coloridas Eu deixo isso para outros) Você realmente quer um acordo No entanto, há outra maneira de ver isso: você não tem que possuir uma participação para aproveitar os benefícios da propriedade. Contracts for Difference (ou, mais geralmente, Equity Swaps) permitem que você aproveite as perdas ou ganhos de possuir um estoque sem realmente possuí-lo. Em vez disso, são contratos. Com uma contraparte, na qual a contraparte paga (ou recebe) dinheiro que corresponde ao ganho ou perda no preço da ação (e pagamento de dividendos). Agora, a contraparte muitas vezes protege seu risco comprando as ações, mas isso se torna seu problema, não o seu. Então, isso lhe dá todos os benefícios de possuir o estoque sem ter que passar pela dor de realmente receber a entrega. Também possui vantagens fiscais em algumas jurisdições. A desvantagem é que você assume o risco de contraparte para o grupo que emite o CFD: se eles se derrubarem enquanto você está no dinheiro, você está fora da sorte. Mas já estabelecemos que poderia haver bem risco de contraparte considerável com moedas coloridas em qualquer caso. Então, talvez este seja o modelo certo. Eu ainda não tenho uma visão sobre o que prevalecerá, mas espero que descreva como o sistema de hoje é construído ajudará os outros a pensar isso com mais clareza. Termino com uma última observação: a emissão é a parte fácil. Mas alguém ainda tem que fazer a manutenção. Mas observe como isso é muito mais fácil se você usar uma tecnologia como a cadeia Block: não há necessidade de distinções arbitrárias entre custodiantes, CSD e registrador: o emissor pode ver imediatamente quais endereços possuem suas moedas e a quem devem enviar mensagens ou Dividendos. Da mesma forma, a natureza peer-to-peer de Bitcoin significa que a hierarquia de guardiões e CSDs poderia ser colapsada. Eu sei que muitas pessoas pensam que a tecnologia blockchain pode ser extremamente perturbadora para os bancos do mundo, mas eu olho para outra maneira: eu acredito que existem grandes oportunidades para as empresas financeiras que realmente tomam o tempo para estudar esse espaço. Comentário final: um lembrete para os leitores de que este é o meu blog pessoal e as opiniões são minhas sozinho, eu não falo em nome do meu empregador. Atualização 8211 2014-01-07 8211 Uma questão que não consegui abordar acima é precisamente por isso que alguém quereria resolver Compartilhar trades usando um esquema de moeda colorido. Penso que existem duas respostas possíveis: 1) se a liquidação pode ser efetuada ao longo da cadeia de blocos, o custo potencialmente reduz à taxa da transação da Bitcoin em casos simples 2) se abrir o potencial para os guardiões, CSDs e agentes de transferência de registradores para inovar seus modelos de negócios de uma nova maneira: eles ainda precisam ser entidades separadas, por exemplo, mais, as empresas 8216regular8217 verão o valor ao se tornarem seus próprios emissores, etc. No entanto, I8217m não está convencido de que essa abordagem faça nada Reduzir o risco 8211 o desafio seria como construir um sistema com risco tão bom quanto o que temos hoje. Post navigation Oi Gendal, obrigado pela ótima publicação I8217ve recentemente começou a estudar mercados financeiros devido a uma mudança na minha carreira e este foi o único texto que encontrei on-line que foi capaz de explicar o fluxo de títulos entre investidores de forma tão simples e concisa Tenho algumas perguntas difíceis que eu esperava que você pudesse assaltar se você conseguisse o tempo: se estamos falando de Custódia Global, como essa mudança de fluxo assumi que, se os comerciantes estiverem lidando em um ambiente internacional, cada um precisaria ter Um sub-custodiante no lugar da emissão, onde o emissor está localizado, e onde o sub pode ser um 8220membro8221 da CSD. Nesse caso, quem permitiria que os guardiões conhecessem o comércio. É a câmara de compensação ou o trabalho do CSD8217s para fazer isso. E quem cuidaria do pagamento contra valores mobiliários para o subordinado. Finalmente, se o sub-custodiante receber o rendimento Então, o investidor do cliente não precisaria de uma conta de caixa e de valores mobiliários com o custodiante para cada mercado em que ele deseja investir (o que não parece muito prático) Obrigado em sua atenção e desculpe quaisquer perguntas bobas ou erros de linguagem Saudações de Portugal Marcia Marcia 8211 obrigado pelo feedback e pela excelente pergunta. Resposta curta: I8217m não tenho certeza8230 Uma das razões pelas quais eu escrevo essas peças é que me ajudam a aprender. E ainda não estudei a custódia global em profundidade suficiente até o momento. Minha suposição de trabalho é que a chave para responder esta questão é pensar a mecânica da execução comercial. Imagine I8217m um investidor do Reino Unido com um relacionamento com um guardião global no Reino Unido. Quero comprar algumas ações polacas no mercado de ações polaco. Como eu faço isso acontecer Com quem eu trabalho para fazer o comércio acontecer, eu não tenho tempo agora para trabalhar com os detalhes, mas eu imagino que seguir a trilha a partir daí provavelmente nos ajudará a descobrir quem são todos os atores e quem precisa Para falar com quem, etc. (Talvez outro leitor desta postagem conheça a resposta) Oi, o resumo acima realmente ajuda as pessoas como eu, que em estágios iniciais de conhecer a vida de assentamento. No entanto, você mina para explicar como o processo do banco de trás do escritório no GLOBAL FUND Disculpa é uma questão ridícula. Muito obrigado, esta é uma informação muito informativa. Por favor, escreva algo sobre derivados e todos os métodos, tudo seria bom se eu disser fluxograma. Reblogged this no Nitin039s Oracle Fusion Middleware e SOA World e comentou: Um artigo muito útil sobre o Processo de Liquidação de Valores Rachell Sproul diz: excelente artigo. Obrigado por compartilhar informações úteis. Por sinal, meu marido estava procurando Formulário de Revisão de Revisão do Reino Unido no ano passado e usou um excelente serviço com 6 milhões de formulários. Se outros precisam preencher o Formulário A2 de Reivindicação do Reino Unido também. Aqui, o papel de um registrador no cenário totalmente desmaterializado Arjun Vohra diz: linguagem muito fácil de descrever e compreensível. Aprecio o esforço. Pergunte-lhe algumas questões relacionadas com o mesmo tópico se você não se importar. Obrigado novamente por uma maneira simples, mas eficaz de explicar todo o processo. O artigo impressionante ... estava procurando por algo assim desde muito tempo. Me ajudou a entender todo o ciclo de vida comercial. Obrigado vijay srivastava diz: Richard G Brown